5月15日，“北向互换通”下的交易正式启动，中国香港及其他国家和地区的境外投资者可通过两地基础设施互联互通参与内地银行间利率互换市场。

部分获首批报价商资格的券商在接受《证券日报》记者采访时表示，为确保“北向互换通”顺利启动，已从宣传推广、流程测试等多维度做足准备。未来将继续发挥自身优势，为推动中国金融市场高质量发展和高水平对外开放贡献力量。

丰富投资者风险管理工具

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“北向互换通”的推出是中国债券市场对外开放进程中的又一重要里程碑。

中信证券固定收益部行政负责人陈志明在接受《证券日报》记者采访时表示，“北向互换通”的落地，将境外投资者的投资范围从债券扩大到利率衍生品，可为其提供有效的利率风险管理工具和较大的交易灵活度，并提高他们进入中国债券市场的积极性。此外，引入境外投资人后，境内衍生品市场的流动性也将得到加强，投资者更加丰富，定价机制亦将得以完善。

自2017年7月份“债券通”业务推出以来，我国银行间债券市场对外开放程度不断加深，境外投资者对于境内人民币债券资产的需求持续增加，对人民币利率风险管理的需求也日益迫切。

国泰君安证券相关负责人告诉《证券日报》记者，“北向互换通”允许境外机构直接与境内报价商进行人民币利率互换交易，这将丰富境外投资者的利率风险管理工具，深化香港与内地金融市场的良性互动，进一步推动中国金融市场高质量发展和高水平对外开放。

“‘北向互换通’业务也将进一步丰富人民币利率互换市场的参与者种类，加强人民币利率互换品种的价格发现功能，提升人民币利率互换市场的流动性。”上述负责人认为，“北向互换通”的推出，对于完善人民币利率互换曲线，推进人民币国际化有积极作用。

4家券商入选首批报价商

此前，中国外汇交易中心发布首批“北向互换通”报价商名单，包括10家中资银行、6家外资银行以及4家券商（中信证券、国泰君安证券、中金公司、东方证券）。

《证券日报》记者从上述券商处获悉，他们立足自身国际布局及深厚的经验积累，已从宣传推广、流程测试等多维度做好准备工作，确保“北向互换通”顺利启动。

作为首批“北向互换通”报价商之一，中信证券已准备就绪。据陈志明介绍，前期，中信证券充分利用自有客户基础与境外投资者广泛交流，收集了全球各区域、各类型投资者的需求与建议，并在2022年与债券通有限公司联合举办了面向境外机构的利率互换策略交流会，超400家境外机构参加会议，为“互换通”的开通做好宣传推广工作；同时，积极参与具体方案的意见反馈、报单测试；此外，在公司内部积极准备、提前布局，对境外投资者的前期需求进行初步预估，跨境做市团队及时和客户更新材料准备情况及相关流程，簿记系统和清算流程都已测试完毕，前中后台都已准备就绪，希望可以为市场提供高效、准确的报价服务。

国泰君安证券相关负责人表示，在“北向互换通”业务筹备阶段，国泰君安证券积极为优化交易清算机制建言献策，并持续服务涵盖央行及主权基金、境外银行、资产管理机构等在内的多类投资者“互换通”业务准备的相关需求，通过实际行动连接境内衍生品市场与境外投资者，为推进“北向互换通”做出贡献。

“长期以来，国泰君安证券高度重视跨境业务和利率衍生品对客业务的发展。”上述负责人介绍，在跨境业务方面，作为首批“债券通”北向通报价机构，公司过去两年“债券通”交易量均在3500亿元以上；在利率衍生品对客业务方面，公司过去两年人民币利率互换交易量均在1.5万亿元以上，并同时拥有上海清算所利率互换综合清算会员资格，可代理非清算会员参与集中清算业务。

券商发挥优势履行责任担当

需要注意的是，券商在担任“北向互换通”报价商角色时，在报价竞争力、交易执行效率、风险把控能力、跨境能力等各方面都面临着新要求。

陈志明分析称，“其一，要求做市商本身有精准的定价能力，能够及时、准确报价；其二，要求做市商有较强的风险管理能力和跨品种交易能力，可以有效使用现券、期货实现做市敞口对冲；其三，要求做市商有客户的深度覆盖并充分了解其需求偏好。”

展望未来，陈志明表示，在“北向互换通”机制下，中信证券有信心充分发挥好自身优势，争取开通后为境外投资者提供更好的报价服务，助力银行间市场高水平对外开放。

国泰君安证券相关负责人介绍，未来，国泰君安证券将坚定履行报价商责任，继续发挥在交易定价和风险对冲方面的优势，为境内外市场参与者提供高效便利的利率风险管理工具。

中金公司表示，接下来将坚定履行报价商责任担当，持续提高交易能力及服务水平，以实际行动支持深化人民币债券市场对外开放的深度及广度。

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